Garanti BBVA'nın ikinci çeyrek karı beklentileri aştı, 'AL' tavsiyesi korundu

Halk Yatırım, Garanti BBVA'nın 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarına ilişkin yayımladığı değerlendirme raporunda, bankanın beklentilerin üzerinde net kar açıkladığını belirterek hisse için "AL" tavsiyesini korudu. 

Kurum, hedef fiyatını ise makroekonomik varsayımlar ve jeopolitik gelişmeler doğrultusunda 208,37 TL'den 187,17 TL'ye revize etti.

Rapora göre Garanti BBVA'nın 2026 yılı ikinci çeyrek solo net kârı, çeyreklik bazda yüzde 8,8 gerilerken yıllık bazda yüzde 7,3 artışla 30,38 milyar TL olarak gerçekleşti. Açıklanan kâr, Halk Yatırım'ın 27,36 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 28,07 milyar TL seviyelerinin üzerinde gerçekleşti.

Analizde, net kardaki çeyreksel gerilemede swap dahil net faiz gelirlerindeki yüzde 5,8'lik düşüş, net provizyon giderlerindeki yüzde 45 artış ve ticari kâr/zarar kalemindeki yüzde 43'lük azalışın etkili olduğu belirtildi.

Halk Yatırım, kredi getirilerinin yüzde 10,8 artmasına rağmen mevduat maliyetlerindeki yüzde 22,3'lük yükselişin ikinci çeyreğin en önemli temalarından biri olduğuna dikkat çekti. Raporda, yeniden yapılandırma düzenlemesinin sona ermesi, perakende kredi portföyünün ağırlığının artması ve makroekonomik senaryolardaki güncellemelerin net provizyon giderlerini yükselten başlıca unsurlar olduğu ifade edildi.

Yönetimin değerlendirmesine göre ticari kar/zarar kalemindeki zayıflama ise ilk çeyrekte swap eğrisindeki hareketlerden kaynaklanan değerleme kazançlarının ikinci çeyrekte normalleşmesi ve müşteri kaynaklı döviz işlem hacimlerindeki gerilemeden kaynaklandı.

Buna karşın net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü artış ile operasyonel giderlerde görülen sınırlı gerilemenin kârlılığı desteklediği vurgulandı.

Raporda, bankanın TÜFE'ye endeksli menkul kıymet (TÜFEKS) portföyü değerlemesinde kullandığı enflasyon varsayımını ilk çeyrekteki yüzde 23 seviyesinden ikinci çeyrekte yüzde 27'ye çıkardığı belirtildi.

Bu değişikliğin TÜFEKS gelirlerini ve net faiz marjını desteklediği ancak artan fonlama maliyetlerini tamamen telafi edemediği ifade edildi. Swap dahil net faiz marjının, TÜFEKS gelirlerindeki yüzde 34,4'lük artışa rağmen çeyreklik bazda 80 baz puan gerileyerek yüzde 5,9 seviyesine indiği hesaplandı.

Halk Yatırım, aktif kalitesi tarafında takipteki alacak oranının ilk çeyrekteki yüzde 3,7 seviyesinden ikinci çeyrekte yüzde 4,1'e yükseldiğini belirtti. Net kredi riski maliyeti ise yüzde 2,49'dan yüzde 3,4 seviyesine çıktı.

Bununla birlikte kurum, yıl sonuna ilişkin net kredi riski maliyeti beklentisinin bankanın öngörüleriyle uyumlu olmaya devam ettiğini kaydetti.

Garanti BBVA yönetimi, 2026 yıl sonu beklentilerinde TL kredi büyümesini yüzde 30-35, döviz kredisi büyümesini dolar bazında orta tek haneli seviyelerde ve net kredi riski maliyetini yüzde 2-2,5 aralığında korudu.

Banka ayrıca ücret ve komisyon gelirlerinde yüzde 30-35, faaliyet giderlerinde ise yüzde 45-50 büyüme öngörüsünü sürdürdü.

Yönetim, beklenenden yüksek fonlama maliyetleri nedeniyle swap dahil net faiz marjında öngörülen yaklaşık 75 baz puanlık yıllık genişleme hedefi üzerinde aşağı yönlü risk bulunduğunu ifade etti.

Üçüncü çeyrekte marjların yatay seyretmesi, toparlanmanın ise ağırlıklı olarak dördüncü çeyrekte gerçekleşmesi bekleniyor.

Raporda, yıl sonu TÜFEKS değerleme varsayımının yüzde 30'a yükseltilmesi halinde swap dahil net faiz marjına yaklaşık 20 baz puan ilave katkı sağlanabileceği de belirtildi.

Halk Yatırım, Garanti BBVA hissesi için hedef fiyatını 208,37 TL'den 187,17 TL'ye düşürürken, mevcut 123,10 TL hisse fiyatına göre yaklaşık yüzde 52 getiri potansiyeli öngördü ve "AL" tavsiyesini korudu.

Kurum, hedef fiyat revizyonunda makroekonomik tahminlerde yapılan güncellemeler ile jeopolitik gelişmelerin gelişmekte olan ülke piyasaları üzerindeki etkilerinin dikkate alındığını belirtti.

Raporda, açıklanan ikinci çeyrek finansal sonuçları ise "sınırlı pozitif" olarak değerlendirildi.