Küresel piyasalarda gözler enflasyon ve istihdam verilerine çevrildi

A1 Capital’in Günlük Bülteni’nde, küresel piyasalarda geçen hafta yaşanan gelişmeler ve bu haftanın öne çıkan veri gündemi değerlendirildi.

Raporda, ABD ve Fransa’daki siyasi ve ekonomik gelişmelerin tahvil piyasalarında gerilimi artırdığı belirtilirken, Jackson Hole toplantısında Fed cephesinden gelen şahin mesajların faiz artırım beklentilerini yeniden gündeme taşıdığı ifade edildi.

A1 Capital, haftanın küresel piyasalar açısından üç temel veri seti tarafından şekilleneceğine dikkat çekti. Buna göre ABD’de cuma günü açıklanacak istihdam raporu, Euro Bölgesi’nin Ağustos enflasyonu ve Türkiye’nin ikinci çeyrek büyüme ile ağustos TÜFE verileri yakından izlenecek.

Rapora göre, Wall Street geçen hafta Nvidia’nın güçlü finansal sonuçlarının desteğiyle daha iyi performans gösterirken, Kevin Warsh’ın Jackson Hole öncesindeki açıklamaları piyasalarda yeni bir faiz tartışması başlattı.

Warsh, finansal koşulların kısıtlayıcı görünmediğini ve son enflasyon verilerinin güven verici olmasına rağmen enflasyonun yüzde 2 hedefine kalıcı şekilde döneceğine henüz ikna olmadığını belirtti. A1 Capital, bu açıklamaların Fed’in önümüzdeki aylarda faiz artırabileceği ihtimalini yeniden gündeme getirdiğini bildirdi.

CME FedWatch verilerine göre Fed’in eylül ayında faiz artırma olasılığının yüzde 50 seviyesine yükseldiği belirtilirken, piyasa beklentilerinin Jackson Hole sonrasında hızlı şekilde değiştiği kaydedildi.

Petrol fiyatlarında üç haftalık yükseliş serisi sona ererken, Brent petrol haftalık bazda yaklaşık yüzde 5 gerileyerek 89 dolar civarında işlem gördü. Buna karşın Brent’in yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 45 yükseldiğine dikkat çekildi.

A1 Capital, petrol fiyatları üzerinde Venezuela ile ilgili gelişmelerin ve ABD-Venezuela petrol müzakerelerinin aşağı yönlü baskı oluşturduğunu belirtti. Basra Körfezi'ndeki devam eden çatışmaların ise petrol fiyatlarındaki düşüşü sınırladığı ifade edildi.

Altının ons fiyatı yaklaşık 4.600 dolar seviyesinde yatay bir görünüm sergilerken, bakır fiyatı yüzde 0,4 yükselerek pound başına 6,60 dolara çıktı. Londra Metal Borsası depolarındaki yoğun bakır çekimlerinin fiziksel arz konusunda endişeleri artırdığı ve bakırdaki yükselişin sekizinci haftasına taşındığı aktarıldı.

Tarım emtialarında buğday öne çıktı. Karadeniz'deki ihracat yollarında yaşanan aksaklıklar ve Rusya ile Ukrayna limanlarındaki tahıl sevkiyatlarının saldırılar nedeniyle büyük ölçüde durması, küresel arz endişelerini artırdı.

Bu gelişmelerin buğday fiyatlarını birkaç yılın en yüksek seviyelerine taşıdığı belirtilirken, yükselişin mısır fiyatlarına da yansıdığı ifade edildi.

A1 Capital, haftanın en önemli verisinin cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam raporu olacağını belirtti. Piyasa beklentisi ağustos ayında yaklaşık 45-50 bin kişilik istihdam artışı, işsizlik oranının yüzde 4,1’den yüzde 4,2’ye yükselmesi ve ortalama saatlik kazançların aylık yüzde 0,2 artması yönünde.

Temmuz ayında istihdamın 23 bin kişi azalmasının ardından açıklanacak yeni veride manşet rakamın yanı sıra önceki aylara yönelik revizyonların da önemli olacağı vurgulandı.

ISM verilerinde ise özellikle ödenen fiyatlar ve istihdam alt endekslerinin takip edilmesi gerektiği belirtildi. Üretimin zayıfladığı bir ortamda fiyat baskılarının yüksek kalmasının, Fed açısından stagflasyon riskini artırabileceği ifade edildi.

Euro Bölgesi’nde salı günü açıklanacak ağustos öncü TÜFE verisinin temmuzdaki yüzde 2,9 seviyesinden yüzde 3,2-3,3 aralığına yükselmesinin beklendiği bildirildi.

A1 Capital, enerji fiyatlarının enflasyondaki yükselişte etkili olabileceğine dikkat çekerken, Avrupa Merkez Bankası açısından asıl kritik göstergelerin çekirdek ve hizmet enflasyonu olacağını belirtti.

Manşet ve çekirdek enflasyonun birlikte yükselmesi halinde ECB’nin 9-10 Eylül toplantısında politika faizini yüzde 2,25’ten yüzde 2,50’ye yükseltmesi ihtimalinin büyük ölçüde fiyatlanabileceği değerlendirildi.

Çin’in resmi imalat PMI verisinin temmuzdaki 49,2 seviyesinden ağustosta 49,6-49,7 civarına yükselmesi beklenirken, endeksin 50 seviyesinin altında kalması halinde imalat sektöründeki daralmanın devam edeceği belirtildi.

Raporda ayrıca Çin’de resmi imalat PMI’nın ağustosta 49,8’e yükseldiği bilgisine yer verildi. Hizmet ve inşaat sektörlerindeki zayıf görünümün ise ekonomideki dengesizliklerin sürdüğüne işaret ettiği ifade edildi.

Yurt içinde bugün açıklanacak ikinci çeyrek GSYH verisinin, sıkı para politikasına rağmen ekonominin ne ölçüde direnç gösterdiğini ortaya koyacağı belirtildi. A1 Capital, büyümenin manşet oranından çok hangi kaynaklardan geldiğinin önem taşıdığını vurguladı.

Perşembe günü açıklanacak ağustos TÜFE ise 10 Eylül’deki Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası toplantısı öncesinde en kritik göstergelerden biri olacak.

TÜFE’nin beklentilerin altında kalması ve çekirdek göstergelerde de yavaşlama görülmesi halinde TCMB’nin 10 Eylül’de faiz indirimine gidebileceği beklentisinin güçlenebileceği ifade edildi. Böyle bir senaryoda kısa vadeli tahviller ve bankacılık hisselerinin olumlu etkilenebileceği değerlendirildi.

Bununla birlikte, politika faizindeki olası indirimin efektif fonlama faizi ve mevduat maliyetlerine aynı hızda yansımasının garanti olmadığına dikkat çekildi.

A1 Capital’in değerlendirmesine göre, haftanın fiyatlama zinciri Euro Bölgesi enflasyonu, Türkiye enflasyonu ve ABD istihdamı şeklinde ilerleyecek. İlk iki veri ECB ve TCMB’nin, cuma günü açıklanacak istihdam raporu ise Fed’in eylül kararına yönelik beklentilerin şekillenmesinde belirleyici olacak.

Raporda, piyasaların ana sorusunun artık merkez bankalarının ne zaman faiz indireceğinden ziyade enerji fiyatları ve dirençli enflasyon nedeniyle yeniden faiz artırmak zorunda kalıp kalmayacakları olduğu belirtildi.

Jackson Hole’da Fed’den gelen şahin mesajların ardından ABD’de eylül ayı faiz artırım ihtimalinin fiyatlamalara girdiği, Euro Bölgesi’nde enflasyonun yüzde 3’ün üzerine çıkmasının da ECB’yi eylül ayında 25 baz puanlık faiz artırımına yaklaştırdığı ifade edildi.

A1 Capital, Fon Rehberi'nin BIST 100 üzerindeki kısa vadeli etkisini “sınırlı negatif ama hisse bazında sert” olarak değerlendirdi.

Büyük endeks hisselerinde yaşanabilecek olası rotasyonun, düşük fiili dolaşıma sahip hisselerdeki satışların endeks üzerindeki etkisini kısmen dengeleyebileceği belirtildi.

Bu nedenle BIST 100’de düzenleme kaynaklı çok büyük ve sistemik bir düşüşten ziyade, endeks içerisinde belirgin hisse bazlı ayrışmaların yaşanmasının beklendiği kaydedildi.